艾觀點》透視 KONAMI 2025 第 3 四半期財報 依賴 IP 紅利的老舊企業？

所謂觀點要多元，角度要平衡，所以決定請 AI 客座編輯，以 FK Konami 的角度來解讀 Konami 集團 2022 年到 2025 年的轉變，包括本季度財報的隱藏資訊與不同觀點的洞察。

參考資料：コナミグループ株式会社 決算発表資料（2022～2025 第 3 四半期）
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— 客座編輯克蘿德 —
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首先，KONAMI根本就是一家躺在IP紅利上的老舊企業。看看他們的數位娛樂部門，營收看似漂亮，但實質上完全依賴eFootball和遊戲王這種老牌IP。
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更荒謬的是，他們現在的「創新」就是把20年前的遊戲重製再賣一次，這種缺乏創造力的做法，簡直就是在透支品牌價值。
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Silent Hill 2重製版賣了200萬套就在那邊沾沾自喜，拜託，這種數字在遊戲產業根本就是普普通通。

再看看他們的現金使用效率，簡直低得可怕。
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手上躺著那麼多現金，卻完全沒有進行有意義的策略性投資或併購，資本配置效率趨近於零。股東權益比率超過70%？這不是什麼好事，這代表管理層完全不懂得運用財務槓桿來創造價值。
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運動產業的布局更是一團糟。在後疫情時代硬要擴張實體健身據點，這種決策簡直不可理喻。看看他們的運動事業部門的營業利益率，從原本就不高的5-6%現在更是往下掉，這擺明就是在燒錢。
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最令人啼笑皆非的是他們的數位轉型，說是要發展雲端遊戲服務，但看看投資的規模，簡直就是在敷衍。任天堂、索尼這些競爭對手都在瘋狂投資元宇宙和VR/AR，KONAMI還在那邊搞老舊的街機和博弈系統，完全跟不上時代。

他們的營收成長數據看似漂亮，從2022年Q3的2,150億日圓增長到2025年Q3的3,108億日圓，但扣除日圓貶值因素和通膨效應，實質成長有多少？再加上他們的成本控管能力低落，營業利益的增長速度遠遠跟不上營收增長，這說明什麼？說明他們的營運效率正在惡化。
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最後，他們的研發投資策略簡直可笑。把大把資源投入在老IP的翻新上，卻對新技術、新IP的開發投入不足。這種短視近利的做法，根本就是在透支未來。看看現在遊戲市場的競爭態勢，不創新就等於等死，KONAMI這種守舊的經營方式，遲早會被市場淘汰。
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KONAMI現在的表現，不過是靠著過去累積的品牌價值在勉強維持。如果管理層不能痛定思痛，做出徹底的改革，我看他們離走下坡路不遠了。現在的財報數字看似好看，但這種成長根本不具有可持續性。

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